Proč investování na regulovaných trzích nelze zaměňovat s predikčními trhy
Finanční trhy nejsou ani z hlediska ochrany investorů dokonalé. Přesto za desítky let vývoje vznikl rozsáhlý systém pravidel, dozoru a ochrany investorů, který má omezovat podvody, manipulace a zneužívání informací. Akcie, dluhopisy, fondy, komoditní či finanční deriváty obchodované na regulovaných trzích podléhají jasně definovaným pravidlům a dohledu příslušných orgánů. Vedle těchto tradičních instrumentů se v posledních letech objevily také takzvané predikční trhy, na nichž účastníci spekulují na výsledky budoucích událostí. Ačkoliv bývají někdy prezentovány jako inovativní forma „investování“, jejich fungování, ekonomická podstata i úroveň regulatorní ochrany se od standardních investičních trhů zásadně liší.
Regulace a vymahatelnost práv
Regulované kapitálové trhy fungují v prostředí jasně definované legislativy a institucionálního dohledu. V České republice vykonává dohled nad kapitálovým trhem Česká národní banka. Ve Spojených státech tuto roli plní podle typu instrumentu například Komise pro cenné papíry a burzy (Securities and Exchange Commission, SEC) nebo Komise pro obchodování s komoditními termínovými kontakty (Commodity Futures Trading Commission, CFTC). Burzy, obchodníci s cennými papíry, správci fondů i emitenti podléhají licenčním a informačním povinnostem.
Pokud dojde k porušení pravidel, existují mechanismy dozoru, sankcí i soudní ochrany. Oproti tomu predikční platformy operující na blockchainových technologiích často působí v regulatorně nejednoznačném prostředí. V červenci 2026 byla například platforma Polymarket zařazeno českým Ministerstvem financí na seznam nepovolených internetových her, což vedlo k její blokaci pro uživatele z České republiky.[1]
Pro investora je přitom zásadní otázka jednoduchá: komu se může dovolat ochrany svých práv, pokud nastane problém?
Ochrana proti zneužití neveřejných informací
Jedním ze základních pilířů moderních kapitálových trhů je zákaz zneužití neveřejných vnitřních informací, tzv. insider trading. Po desetiletí vznikaly právní předpisy, dohledové mechanismy i analytické nástroje, které mají bránit tomu, aby někdo systematicky profitoval z neveřejných informací na úkor ostatních investorů. Dokonalá ochrana neexistuje, ale existuje alespoň rozsáhlý aparát detekce, vyšetřování a sankcionování.
Ani predikční trhy nejsou pro insider trading ‚bezpečnou zónou‘, jak ukázaly americké regulační a trestněprávní orgány, které v roce 2026 začaly postihovat obchodování na základě neveřejných informací u predikčních kontraktů.[2] Problémem však zůstává možnost kontroly a praktická vymahatelnost zásahu regulátora. Pokud jsou transakce realizovány prostřednictvím kryptoměnových peněženek a přeshraničních struktur, může být identifikace skutečných aktérů výrazně obtížnější než na tradičních regulovaných trzích. Drobní účastníci se tak mohou snadněji ocitnout v situaci, kdy fakticky působí na trhu proti osobám disponujícím lepšími informacemi.
Fundamentální hodnota versus sázení na výsledek události
Nejzásadnější rozdíl však spočívá v samotné ekonomické podstatě. Akcie představuje vlastnický podíl ve společnosti. Dluhopis představuje pohledávku vůči emitentovi. Také komoditní či finanční deriváty jsou odvozeny od podkladových aktiv a mohou být důležitým nástrojem zajištění při různých obchodních a finančních transakcích. Investor může analyzovat hospodářské výsledky, cash flow, míru zadlužení, konkurenční pozici na trhu, odvětvové trendy či makroekonomické ukazatele. Existuje rozsáhlý zavedený analytický aparát, který umožňuje odhadovat hodnotu investice a porovnávat riziko a výnos.
Predikční kontrakty naproti tomu zpravidla nepředstavují vlastnictví žádného aktiva ani nárok na budoucí ekonomický výnos. Jejich hodnota je odvozena pouze od toho, zda určitá událost nastane nebo nenastane.
Nevzniká zde nový ekonomický výstup, zisk společnosti ani produktivní činnost. Výsledkem je prostředí blízké hře s nulovým součtem, kde zisk jedné strany odpovídá ztrátě druhé.
Investování a spekulace nejsou totéž
Každý finanční trh obsahuje určitou míru spekulace. Rozdíl však spočívá v tom, že dlouhodobý investor na kapitálovém trhu participuje na tvorbě hodnoty v ekonomice. Firmy vyrábějí produkty, poskytují služby, inovují a vytvářejí zisky. Investor se na tomto procesu podílí prostřednictvím vlastnictví či financování. Na predikčních trzích žádná obdobná vazba na tvorbu ekonomické hodnoty zpravidla neexistuje.[3] Účastník pouze zaujímá pozici vůči budoucímu výsledku určité události. Proto není vhodné tyto dva světy zaměňovat, přestože oba používají některé podobné pojmy, jako jsou kontrakty, tržní ceny nebo obchodování.
Závěr
Predikční trhy představují zajímavý technologický a společenský fenomén. Neměly by však být zaměňovány s investováním na regulovaných kapitálových trzích. Tradiční investiční instrumenty stojí na desetiletích budovaném systému regulace, ochrany investorů, informačních povinností a ekonomických fundamentů. Predikční trhy naproti tomu pracují především se sázením na budoucí události, často v prostředí s výrazně nižší právní jistotou a obtížnější vymahatelností pravidel.
Pro investora proto není klíčová pouze možnost dosáhnout výnosu, ale také otázka, zda se pohybuje v prostředí, kde existují jasná pravidla, dohled a skutečný ekonomický základ investice.
Posláním Ambasadora investorů, na jehož činnosti se podílí Spotřebitelské fórum se Sdružením českých spotřebitelů, je naslouchat retailovým obchodníkům na kapitálových trzích, kteří mají připomínky ke svému brokerovi, resp. poskytovateli obchodní platformy. Domníváte se, že vaše potíže nebyly nebo nemohou být přímým jednáním vyřešeny? Ambasador investorů vám může pomoci zprostředkovat řešení a odpovědět na vaše základní dotazy i případné stížnosti.
[1] Blíže srov. např. PREUSS, Ondřej. Polymarket v Česku skončil na seznamu nepovolených her. Co zákaz znamená pro uživatele? Dostupný advokát [online]. 24. srpna 2026 [cit. 22. 10. 2026]. Dostupné z: https://dostupnyadvokat.cz/blog/polymarket.
[2] Polymarket Insider Trading Charges Illustrate DOJ and CFTC Prediction Markets Enforcement Strategy. Debevoise & Plimpton LLP [online]. 27. dubna 2026 [cit. 22. 10. 2026]. Dostupné z: https://www.debevoise.com/insights/publications/2026/04/polymarket-insider-trading-charges-illustrate-doj.
[3] V individuálních případech si lze představit, že predikční kontrakt může účastníkovi sloužit jako nástroj zajištění proti konkrétní události, například proti přijetí či zrušení regulace významné pro jeho podnikání. Na rozdíl od tradičních komoditních a finančních derivátů však takové využití zpravidla netvoří hlavní ekonomickou funkci trhu. Likvidita predikčních trhů je převážně vytvářena účastníky usilujícími o zisk z odhadu budoucího vývoje, nikoli subjekty, které si mezi sebou vzájemně přerozdělují již existující ekonomické riziko. Tradiční derivátové trhy jsou navíc navázány na podkladová aktiva a ekonomické činnosti, jako je výroba, obchod, financování či investování, což umožňuje jejich ocenění na základě pozorovatelných ekonomických veličin a vytváří vazbu na reálnou ekonomiku. U predikčních trhů je hodnota kontraktu odvozena primárně od pravděpodobnosti nastoupení určité události a od ochoty účastníků zaujmout opačné sázkové pozice.
Celý článek zde: https://www.fxstreet.cz/zpravodajstvi-209574.html